ΑΣΗΜΙ: ΕΧΕΙ ΠΑΡΕΙ ΤΟΝ ΑΝΗΦΟΡΟ - ΤΙ ΤΟ ΟΔΗΓΕΙ ΣΤΑ ΨΗΛΑ

Το ασήμι στις διεθνείς χρηματιστηριακές αγορές εμπορευμάτων ήταν την Παρασκευή λίγο κάτω από τα 67 δολάρια/ουγγιά. Μία γρήγορη σύγκριση με τις τιμές του πριν από μερικούς μήνες και χρόνια έχει πολύ ενδιαφέρον και δίνει την ευκαιρία σε όποιον δεν έχει παρακολουθήσει αυτή την αγορά να καταλάβει πόσες συγκινήσεις έχει δώσει το δεύτερο δημοφιλέστερο πολύτιμο μέταλλο.

Στα 67 δολάρια λοιπόν, το ασήμι είναι ανεβασμένο κατά περίπου 19,00% από τα τέλη του Ιουλίου, όταν σημειώθηκαν οι χαμηλότερες τιμές του 2026. Αν κοιτάξουμε την τιμή του στην αρχή της χρονιάς βλέπουμε πως έχει σημειωθεί πτώση περίπου 5,90%. Αν όμως λάβουμε υπόψη μας το υψηλό που σημειώθηκε στο τέλος Ιανουαρίου, βλέπουμε πως η πτώση από το 121,45 είναι της τάξης του 45%.

Πηγαίνοντας πιο μακριά θα δούμε πως έναν χρόνο πριν από σήμερα το ασήμι κόστιζε στα χρηματιστήρια λίγο πάνω από 40 δολάρια/ουγγιά, πράγμα που σημαίνει πως η άνοδος είναι της τάξης του 61%, ενώ από τον Σεπτέμβριο του 2024 είναι κοντά στο 117%. Μία αναδρομή στο παρελθόν είναι πάντα ενδιαφέρουσα αλλά αυτό που μας ενδιαφέρει περισσότερο είναι το τι θα γίνει από εδώ και πέρα.

Είναι η ανάκαμψη από το τέλος Ιουλίου το πρώτο σημάδι επιστροφής στην ανοδική τάση των τελευταίων ετών; Καθόλου απίθανο, αλλά είναι λίγο πρόωρο να το πούμε με κάποια σιγουριά. Υπάρχουν σίγουρα κάποια αρκετά ενθαρρυντικά στοιχεία. 

Ξεκινάμε από το γεγονός πως είναι πολύ λογικό να περάσει ένα μεγάλο χρονικό διάστημα «χωνέματος» της τεράστιας ανόδου που κατέληξε στην βίαιη διόρθωση που ξεκίνησε τις τελευταίες μέρες του Ιανουαρίου.

Το μεγαλύτερο βάθος αυτής της διόρθωσης ήταν της τάξης του 54% όταν το ασήμι άγγιξε τα 56 δολάρια/ουγγιά στο τέλος του Ιουλίου. Αυτό το ποσοστό είναι πολύ σημαντικό και είναι βέβαιο πως μέσα στο εξάμηνο που έχει μεσολαβήσει από το υψηλό των 121,45 δολαρίων/ουγγιά έχουν αποχωρήσει από το ασήμι οι περισσότεροι επιθετικοί κερδοσκόποι που οδήγησαν την ξέφρενη κούρσα.

Αυτό δεν σημαίνει πως σε μία πιθανή νέα πτωτική κίνηση, ίσως με αφορμή μία ενδεχόμενη πτώση του χρυσού, δεν μπορεί να δούμε και πάλι τα 56 δολάρια ή και χαμηλότερες τιμές. Για τους μακροπρόθεσμους κατόχους ασημιού αυτό όμως δεν έχει πολύ μεγάλη σημασία. 

Αυτό που μετρά είναι να μην διασπαστεί καθοδικά η περιοχή των 50 δολαρίων/ουγγιά, η οποία κατά την άποψή μας θα πρέπει στο μέλλον να παίζει τον ρόλο μίας πολύ βασικής περιοχής στήριξης για το πολύτιμο μέταλλο, καθώς συμπίπτει λίγο πολύ με τις πολύ σημαντικές κορυφές του 1980 και του 2011.

Επανερχόμενοι στην διόρθωση της μεγάλης ανόδου και στην ανάκαμψη του τελευταίου διαστήματος, πρέπει να επισημάνουμε πως σχεδόν ταυτόχρονα έγινε και μία αντίστοιχη κίνηση του χρυσού, ο οποίος επανέκαμψε από τα 4.000 δολάρια/ουγγιά και σε κάποια στιγμή πλησίασε τα 4.700 πριν υποχωρήσει λίγο και πάλι. 

Το ασήμι όπως και η πλατίνα με το παλλάδιο ακολούθησαν αυτή την κίνηση και αυτό δείχνει πως η αγορά πολύτιμων μετάλλων είναι ακόμα ζωντανή και οι πληγές που προκάλεσαν η μετεωρική άνοδος και η απότομη πτώση έχουν αρχίσει να κλείνουν.

Το πρώτο θετικό στοιχείο για το ασήμι είναι η αφύπνιση του χρυσού και η βελτίωση της χρηματιστηριακής του συμπεριφοράς, καθώς είναι πολύ δύσκολο να φανταστεί κάποιος το ασήμι να ανεβαίνει δυνατά με τον χρυσό σε bear market. Ο χρυσός, ο οποίος μας είχε απασχολήσει στα μέσα Αυγούστου (Χρυσός: 

Οι αναλύσεις για νέο ράλι και οι καταλύτες ανόδου | Liberal.gr), δείχνει να κρατά με σχετική άνεση το μεγαλύτερο μέρος της ανόδου από το τέλος του Ιουλίου, παρά το γεγονός πως ότι τα επιτόκια αναφοράς της Fed φαίνεται πως θα ακολουθήσουν σύντομα ανοδική πορεία και οι αποδόσεις των αμερικανικών κρατικών ομολόγων φλερτάρουν με όλο και υψηλότερα επίπεδα.

Σε αυτό πιθανότατα παίζει ρόλο το γεγονός πως έχουν αρχίσει πάλι να ζεσταίνονται οι συζητήσεις σχετικά με την αποδυνάμωση του δολαρίου και την υπονόμευση της ανεξαρτησίας της αμερικανικής κεντρικής τράπεζας, συζητήσεις που αυξάνουν την επιθυμία των επενδυτών για αναζήτηση ασφαλών επενδυτικών λύσεων. Δεν είναι όμως μόνο αυτό που δημιουργεί επενδυτική ζήτηση για το ασήμι στα διεθνή χρηματιστήρια εμπορευμάτων.

Εδώ και καιρό, η ζήτηση υπερβαίνει την προσφορά στην διεθνή αγορά ασημιού. Αυτό συμβαίνει κάθε χρόνο από το 2021 και μετά και σύμφωνα με τις εκτιμήσεις του Silver Institute, αυτό θα γίνει και το 2026. 

Όπως αναφέρεται στην φετινή ετήσια έκθεση του διεθνούς οργανισμού που έχουν συστήσει οι επιχειρήσεις που ασχολούνται με την εξόρυξη και την επεξεργασία του μετάλλου, η ζήτηση θα υπερβεί την προσφορά κατά περίπου 46 εκατομμύρια ουγγιές, δηλαδή κατά περίπου 4,3%. Και αυτό παρά την μείωση της ζήτησης κατά περίπου 2%, καθώς αντίστοιχη μείωση προβλέπεται και για την προσφορά.

Κοιτάζοντας πιο λίγο πιο προσεκτικά τους πίνακες στην παραπάνω έκθεση βλέπουμε πως η μείωση της ζήτησης αναμένεται να προέλθει σε μεγάλο βαθμό από τις επιχειρήσεις της φωτοβολταϊκής βιομηχανίας, η οποία έχει σημαντική εξάρτηση από το ασήμι και η άνοδος της τιμής του έχει επιβαρύνει κατά πολύ τα οικονομικά τους αποτελέσματα. 

Με αυτό το ζήτημα είχαμε ασχοληθεί στην αρχή του χρόνου (Πώς οι τιμές τους αλλάζουν το ισοζύγιο προσφοράς - ζήτησης| Liberal.gr) και είχαμε δει κάποιες προβλέψεις αναλυτών σχετικά με το πόσο θα μπορούσε να μειωθεί η ζήτηση για το μέταλλο από την προσπάθεια των παραγωγών φ/β να μειώσουν τις ποσότητες ασημιού που χρησιμοποιούν για την κατασκευή των πάνελ.

Αυτές οι εκτιμήσεις συμπίπτουν λίγο πολύ και με αυτές που, αργότερα μέσα στον χρόνο, περιλαμβάνονται και στην ετήσια έκθεση του Silver Institute. Ακόμα όμως και αν η μείωση της ζήτησης από την φωτοβολταϊκή βιομηχανία είναι ακόμα μεγαλύτερη, όπως έχουν υποστηρίξει ορισμένοι αναλυτές, πολύ δύσκολα θα αλλάξει το γεγονός πως η προσφορά θα είναι μικρότερη της ζήτησης για έκτη στην σειρά χρονιά.

Τι σημαίνουν όλα αυτά; Κατά πάσα πιθανότητα ότι, από την στιγμή που η συμπεριφορά του ασημιού (όπως και των άλλων πολύτιμων μετάλλων) αρχίζει να δείχνει πως το σοκ από την απότομη πτώση που ακολούθησε την σχεδόν παραβολική άνοδο του τέλους του 2025 και των αρχών του 2026 σταδιακά απορροφάται από τις αγορές, έχει πάλι νόημα να κοιτάζουμε τα θεμελιώδη στοιχεία. Τα οποία σε γενικές γραμμές παραμένουν θετικά για το ασήμι.

Η ζήτηση από τους χρήστες του μετάλλου, έστω και μειωμένη, εξακολουθεί να ξεπερνά την προσφορά και το κλίμα για τα πολύτιμα μέταλλα εν γένει αρχίζει σταδιακά να βελτιώνεται. 

Το αν θα δούμε και πιο ισχυρή άνοδο θα εξαρτηθεί σε σημαντικό βαθμό από τις επενδυτικές ροές προς τα διαπραγματεύσιμα αμοιβαία κεφάλαια (ETFs) που επενδύουν στα πολύτιμα μέταλλα και ειδικότερα στο ασήμι. Δύσκολο να προβλέψουμε πότε μπορεί να δούμε κάτι τέτοιο και με ποια αφορμή.

Όμως έτσι όπως διαμορφώνεται αυτή την στιγμή η κατάσταση, πρέπει να υποθέσουμε πως η συνέχιση μίας ανοδικής πορείας ύστερα από την πολύ μεγάλη πτώση που ξεκίνησε στο τέλος του Ιανουαρίου αποτελεί λογικά την πιθανότερη εκδοχή, χωρίς αυτό να σημαίνει πως δεν θα έχουμε και ενδιάμεσα πισωγυρίσματα, ανάλογα και με το γενικότερο κλίμα στις αγορές.

Του Σπύρου Αλεξόπουλου

Πηγή: liberal.gr