ΧΡΥΣΟΣ: ΡΕΚΟΡ ΠΑΡΑΓΩΓΗΣ ΚΑΙ ΡΕΚΟΡ ΤΙΜΗΣ ΑΝΑ ΟΥΓΓΙΑ

Ο χρυσός ανέκαμψε την Πέμπτη από την ανάκαμψη μετά την απόφαση της Fed την Παρασκευή, με το συνεχές συμβόλαιο του Comex να υποχωρεί κατά 1,6% στα 4.037,86 δολάρια ανά ουγγιά αργά το πρωί στη Νέα Υόρκη, καθώς το δολάριο ανακάμπτει ξανά πάνω από τα 100 δολάρια μετά από πτώση 2,4% την προηγούμενη ημέρα.

Ο χρυσός Δεκεμβρίου, ο οποίος έχει καταλάβει το μεγαλύτερο μέρος του όγκου συναλλαγών στο Comex καθώς η αγορά προχωρά μπροστά, υποχώρησε κατά 1,5% στα 4.099,50 δολάρια. Το ασήμι Σεπτεμβρίου υποχώρησε κατά 2,8% στα 57,35 δολάρια ανά ουγγιά, εμβαθύνοντας την απώλειά του για το 2026 σε περισσότερο από 19%.

Το βαθύτερο εμπόδιο είναι ο κίνδυνος επιτοκίων που δεν έχει εξαφανιστεί. Η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ διατήρησε το βασικό της επιτόκιο στο 3,50% έως 3,75% την Τετάρτη, παρά τις τρεις έντονες διαφωνίες, και με το πετρέλαιο πάνω από τα 90 δολάρια και τις εχθροπραξίες στη Μέση Ανατολή να τροφοδοτούν τις προσδοκίες για τον πληθωρισμό, οι traders εξακολουθούν να εκτιμούν ότι οι πιθανότητες αύξησης τον Σεπτέμβριο είναι 63%. Για ένα μέταλλο που δεν αποδίδει, αυτή η πιθανότητα είναι αρκετή για να περιορίσει τα ράλι.

«Ο χρυσός αγωνίζεται να ανακτήσει ουσιαστική δυναμική και παραμένει στη διορθωτική φάση μιας ευρύτερης διαρθρωτικής ανοδικής αγοράς», δήλωσε στο Reuters ο ανεξάρτητος αναλυτής Ross Norman.

Ακόμα και με την πτώση της Παρασκευής, ο χρυσός βρίσκεται σε τροχιά για την πρώτη μηνιαία άνοδο από τον Φεβρουάριο. Εξακολουθεί να έχει μειωθεί κατά 6,5% για το έτος και απέχει πολύ από τη μέση τιμή των 4.506,29 δολαρίων του δεύτερου τριμήνου, την περίοδο που καλύπτεται από την έκθεση του Παγκόσμιου Συμβουλίου Χρυσού με τίτλο «Τάσεις Ζήτησης Χρυσού» που δημοσιεύθηκε την Πέμπτη.

Οι εταιρείες εξόρυξης χρυσού στον κόσμο δεν έχουν εξορύξει ποτέ περισσότερο μέταλλο από το έδαφος και ποτέ δεν τους κόστισε περισσότερο για να το κάνουν. Η παραγωγή ορυχείων αυξήθηκε κατά 2% σε ετήσια βάση στους 966 τόνους το δεύτερο τρίμηνο, ένα ιστορικό υψηλό για το τρίμηνο του Ιουνίου και 2% πάνω από το προηγούμενο ρεκόρ των 948 τόνων ένα χρόνο νωρίτερα. Η παραγωγή του πρώτου εξαμήνου, ύψους 1.867 τόνων, ήταν επίσης ρεκόρ, 3% πάνω από τους 1.808 τόνους του πρώτου εξαμήνου του 2025.

Εν τω μεταξύ, το συνολικό κόστος συντήρησης της βιομηχανίας έφτασε στο ρεκόρ των 1.785 δολαρίων ανά ουγγιά το πρώτο τρίμηνο, την πιο πρόσφατη περίοδο για την οποία είναι πλήρη τα στοιχεία, σημειώνοντας αύξηση 5% σε τριμηνιαία βάση και 16% σε ετήσια βάση.

Το WGC αποδίδει την αύξηση σε υψηλότερα δικαιώματα και εταιρικά γενικά έξοδα, μια υπενθύμιση ότι η αυξανόμενη τιμή του χρυσού ανατροφοδοτεί το κόστος μέσω της είσπραξης δικαιωμάτων. Οι παραγωγοί δεν πιέζονται σχεδόν καθόλου: με τον χρυσό να διαμορφώνεται κατά μέσο όρο στα 4.872,90 δολάρια το πρώτο τρίμηνο, το υπονοούμενο περιθώριο κέρδους ήταν κοντά στα 3.100 δολάρια ανά ουγγιά.

Η παραγωγή ορυχείων του πρώτου εξαμήνου, ύψους 1.867 τόνων, ήταν η υψηλότερη στη σειρά του WGC. Πηγή: Παγκόσμιο Συμβούλιο Χρυσού

Η πίεση στο κόστος δεν έχει σταματήσει να αυξάνεται. Το συμβούλιο επισημαίνει τα πρώτα σημάδια υψηλότερων τιμών ενέργειας που προκύπτουν από τη σύγκρουση στη Μέση Ανατολή, τα οποία εμφανίζονται σε ορισμένες δραστηριότητες, με μεγαλύτερο αντίκτυπο να αναμένεται στα επόμενα τρίμηνα, μια προειδοποίηση που απηχεί την προειδοποίηση της Gold Fields για πετρελαϊκό σοκ και τον πληθωρισμό κόστους που διατρέχουν τους Αυστραλούς παραγωγούς .

Οι ανθρακωρύχοι συνέχισαν επίσης να αποσυναρμολογούν τους φράκτες τους, αποσυναρμολογώντας περίπου 23 τόνους σε μια δέκατη συνεχόμενη τριμηνιαία πτώση στο χαρτοφυλάκιο αντιστάθμισης κινδύνου του κλάδου, καθώς τα παλαιά συμβόλαια που είχαν συναφθεί σε τιμές πολύ κάτω από την αρχική τιμή πώλησης βγήκαν από τα βιβλία.

Τα κέρδη παραγωγής προήλθαν από μια χούφτα χώρες. Ο Καναδάς ηγήθηκε με αύξηση 29%, καθώς οι νέες και επεκτεινόμενες δραστηριότητες, συμπεριλαμβανομένης της Detour Lake της Agnico Eagle, ενισχύθηκαν. 

Η Χιλή πρόσθεσε 24% στην Salares Norte της Gold Fields που έφτασε σε σταθερή κατάσταση και σε νέα έργα που τέθηκαν σε λειτουργία, όπως το Fenix ​​της Rio2 . Η Μπουρκίνα Φάσο αυξήθηκε κατά 17% λόγω της υψηλότερης απόδοσης του μύλου στο Kiaka της West African Resources και του πρώτου πλήρους τριμήνου σκληρών πετρωμάτων στο Bombore της Orezone Gold, και η Γκάνα κέρδισε 8%, καθώς το Ahafo North της Newmont ενίσχυσε τις δραστηριότητές του παράλληλα με το Bibiani της Asante Gold .

Αντίθετα, το Μεξικό σημείωσε πτώση 23% καθώς το Peñasquito της Newmont μετακινήθηκε στη Φάση 8 και σε αποθέματα χαμηλότερης ποιότητας, ένα ορυχείο που η WGC δεν αναμένει να επιστρέψει σε υψηλότερες ποιότητες μέχρι το 2028. 

Η Νικαράγουα μειώθηκε κατά 33% λόγω της χαμηλότερης παραγωγής Equinox Gold, η παραγωγή των ΗΠΑ μειώθηκε κατά 12% λόγω της αλληλούχισης ορυχείων στο Barrick's Carlin και χαμηλότερων ποιοτήτων στο Kinross, και η Κίνα έχασε 8% λόγω διακοπών ασφαλείας μετά από ένα θανατηφόρο ατύχημα στο Shandong.

Η Metals Focus, η οποία παρέχει τα δεδομένα παραγωγής του WGC, αύξησε επίσης τις ιστορικές της εκτιμήσεις, προσθέτοντας 117 τόνους στη συνολική παγκόσμια παραγωγή από το 2013, καθώς βελτιώνονται τα δεδομένα για την παραδοσιακή και μικρής κλίμακας εξόρυξη.

Η ανακύκλωση ακολούθησε την αντίστροφη πορεία, μειούμενη κατά 6% στους 326 τόνους, καθώς η τριμηνιαία πτώση των τιμών αποθάρρυνε τις πωλήσεις. Η συνολική προσφορά παρέμεινε επομένως σταθερή στους 1.269 τόνους και το συμβούλιο αναμένει μόνο μέτρια αύξηση και από τις δύο πηγές φέτος, περιορισμένη από τους μεγάλους χρόνους υλοποίησης των έργων, τα περιορισμένα αποθέματα κοντά στην αγορά και την απουσία εκτεταμένων οικονομικών δυσχερειών.

«Οι υψηλές τιμές θα ασκήσουν πίεση στον όγκο πωλήσεων κοσμημάτων, αν και οι καταναλωτές μπορεί να συνεχίσουν να τα κατέχουν αντί να τα πωλούν, με την ανακύκλωση να δείχνει ελάχιστα σημάδια αύξησης», δήλωσε η Louise Street, ανώτερη αναλύτρια αγορών στο Παγκόσμιο Συμβούλιο Χρυσού και κύρια συγγραφέας της έκθεσης.

Οι κεντρικές τράπεζες προετοιμάζουν την ανάκαμψη

Ο επίσημος τομέας έφερε την ανοδική έκπληξη του τριμήνου. Οι καθαρές αγορές ανήλθαν σε 289 τόνους, σημειώνοντας αύξηση 62% σε ετήσια βάση, πενταπλάσια αύξηση σε σχέση με το αναθεωρημένο ποσό του πρώτου τριμήνου των 57 τόνων και ιστορικό υψηλό για δεύτερο τρίμηνο.

Η Εθνική Τράπεζα της Πολωνίας ήταν ο μεγαλύτερος αγοραστής, προσθέτοντας 51 τόνους ανεβάζοντας τα αποθέματα στους 632 τόνους και τις αγορές του πρώτου εξαμήνου σε 82 τόνους, πλησιάζοντας τον στόχο των 700 τόνων. Η Λαϊκή Τράπεζα της Κίνας πρόσθεσε 33 τόνους, τη μεγαλύτερη τριμηνιαία προσθήκη από το τέταρτο τρίμηνο του 2023, ανεβάζοντας τις αναφερόμενες αποθέσεις στους 2.346 τόνους.

Μικρότερες προσθήκες από το Ουζμπεκιστάν, το Καζακστάν, την Ιορδανία και την Τσεχική Δημοκρατία ακολούθησαν το γνωστό μοτίβο εύρους πέρα ​​από τους μεγαλύτερους κατόχους. Οι πωλήσεις σχεδόν σταμάτησαν: η Ρωσία ηγήθηκε με 22 τόνους και η Τουρκία, ο μεγαλύτερος πωλητής του πρώτου τριμήνου, πούλησε μόνο 4 τόνους.

Η ανάκαμψη δεν ανέτρεψε το κενό του πρώτου τριμήνου. Η καθαρή ζήτηση του πρώτου εξαμήνου, ύψους 345 τόνων, ήταν η χαμηλότερη για το πρώτο εξάμηνο από το 2022 και το WGC αναμένει ότι ολόκληρο το έτος θα ολοκληρωθεί κάτω από το σύνολο του 2025. 

Η πρόθεση δεν έχει αλλάξει: στην τελευταία έρευνα αποθεμάτων του συμβουλίου, το 89% ανέμενε αύξηση των παγκόσμιων αποθεμάτων κατά το επόμενο έτος και ένα ρεκόρ 45% σχεδίαζε να προσθέσει στα δικά του.

«Οι κεντρικές τράπεζες θα παραμείνουν σημαντικοί αγοραστές, αν και με ελαφρώς βραδύτερο ρυθμό από ό,τι έχουμε δει τα τελευταία τέσσερα χρόνια», δήλωσε ο Στριτ.

Οι καθαρές αγορές του δεύτερου τριμήνου, ύψους 289 τόνων, ήταν ρεκόρ για δεύτερο τρίμηνο, αλλά η κατάρρευση του πρώτου τριμήνου αφήνει το 2026 σε χαμηλότερα επίπεδα από πέρυσι. Πηγή: Παγκόσμιο Συμβούλιο Χρυσού

Οι επενδυτές κάνουν ένα βήμα πίσω

Η συνολική ζήτηση, συμπεριλαμβανομένων των OTC, παρέμεινε αμετάβλητη στους 1.269 τόνους το δεύτερο τρίμηνο, ανεβάζοντας το πρώτο εξάμηνο στους 2.522 τόνους, σημειώνοντας αύξηση 2% και αξία ρεκόρ 380 δισεκατομμυρίων δολαρίων, με τις αγορές από τις κεντρικές τράπεζες και την ανάπτυξη των OTC να καλύπτουν την υποχώρηση των ETF.

Οι επενδύσεις εξαιρουμένων των OTC μειώθηκαν κατά 46% στους 262 τόνους. Τα ETF με φυσική υποστήριξη αντιστράφηκαν, χάνοντας 45 τόνους και μειώνοντας την αύξηση του πρώτου εξαμήνου σε 18 τόνους, με τη ζημία να επικεντρώνεται στον Ιούνιο, όταν οι επενδυτές μείωσαν τις συμμετοχές τους κατά 74 τόνους. 

Τα βορειοαμερικανικά funds έχασαν 61 τόνους στο εξάμηνο, το πιο αδύναμο πρώτο εξάμηνο της περιοχής από το 2013, ενώ τα ασιατικά funds, που ξεχώρισαν στο εξάμηνο με ρεκόρ εισροών 70 τόνων, απώλεσαν πίσω 15 τόνους στο δεύτερο τρίμηνο.

Οι επενδύσεις σε μπάρες και κέρματα διατηρήθηκαν σε καλύτερη κατάσταση, σε γενικές γραμμές αμετάβλητες στους 307 τόνους και αξίας 44,5 δισεκατομμυρίων δολαρίων έναντι 33,3 δισεκατομμυρίων δολαρίων ένα χρόνο νωρίτερα, με την Κίνα να δέχεται 107 τόνους για ένα ρεκόρ στο πρώτο εξάμηνο. 

Η κατηγορία που κάνει την πραγματική δουλειά είναι αυτή που κανείς δεν μπορεί να δει άμεσα: οι ροές σε εξωχρηματιστηριακά προϊόντα και μετοχές έφτασαν τους 327 τόνους στο δεύτερο τρίμηνο, σημειώνοντας αύξηση 91% σε ετήσια βάση, φτάνοντας συνολικά τους 571 τόνους στο πρώτο εξάμηνο.

Οι επενδύσεις θα πρέπει να συνεχίσουν να οδηγούν την αύξηση της ζήτησης μέχρι το υπόλοιπο του 2026, αναφέρει το συμβούλιο, αν και το μείγμα μετατοπίζεται προς την εξωχρηματιστηριακή δραστηριότητα και τους αγοραστές από την Ασία. 

Τα δυτικά χρηματιστηριακά διαπραγματεύσιμα αμοιβαία κεφάλαια παραμένουν ο αδύναμος κρίκος, αντιμετωπίζοντας το κόστος ευκαιρίας της διακράτησης χρυσού, με την απόδοση του 10ετούς αμερικανικού TIPS να αγγίζει το 2,5% και τις αγορές να προβλέπουν μία αύξηση επιτοκίων τον Οκτώβριο. Μια αύξηση, υποστηρίζει το συμβούλιο, «δεν είναι εγγυημένα αρνητική για τον χρυσό».

Οι συμμετοχές σε ETF χρυσού αυξήθηκαν κατά το πρώτο εξάμηνο, αλλά οι πωλήσεις του Ιουνίου εξάλειψαν το μεγαλύτερο μέρος του κέρδους. Πηγή: Παγκόσμιο Συμβούλιο Χρυσού

Τα κοσμήματα πληρώνουν περισσότερα για λιγότερα

Τα κοσμήματα παραμένουν το θύμα των υψηλών τιμών. Η παγκόσμια ζήτηση μειώθηκε κατά 17% στους 278 τόνους, με την Κίνα να μειώνεται κατά 28% στους 50 τόνους, το χαμηλότερο δεύτερο τρίμηνο από το 2004, και την Ινδία κατά 15% στους 75 τόνους. 

Οι δαπάνες έδειξαν το αντίθετο, με την αξία της ζήτησης κοσμημάτων να αυξάνεται κατά 14% στα 40 δισεκατομμύρια δολάρια το δεύτερο τρίμηνο και κατά 22% στα 86 δισεκατομμύρια δολάρια κατά το ήμισυ, καθώς οι καταναλωτές αγόρασαν ελαφρύτερα κομμάτια χαμηλότερου καρατίου. 

Η τεχνολογία σταθεροποιήθηκε στους 80 τόνους, με τη ζήτηση για τεχνητή νοημοσύνη να αντισταθμίζει την αδύναμη καταναλωτική ηλεκτρονική.

Αυτό αφήνει το δεύτερο μισό όπου το συμβούλιο λέει ότι θα διευθετηθεί, με βάση τη δύναμη και τη σύνθεση της επενδυτικής ζήτησης και όχι με βάση οποιαδήποτε αύξηση του διαθέσιμου μετάλλου.

Πηγή: mining.com